日本銀行は4月30日～5月1日に開かれた金融政策決定会合で、政策金利である無担保コール翌日物を「0.5％程度」に据え置いた。すべて事前予想通り、マーケットにサプライズはなかった。

だが、注目はその先にある。2025年4月の展望レポートで日銀が打ち出したのは、「正常化継続」のメッセージ。ただしそこに、通商政策や海外経済をめぐる不確実性という重たいひとことが添えられた。見通し実現の“後ずれリスク”をやんわりとにじませた格好だ。

このあたりまでは想定の範囲内。しかし、フタを開けてみると中身はやや様子が違う。2025年度の成長率見通しは、潜在成長ペースすら下回る弱気な数字。加えて、物価上昇率の目標達成も「もう少し先」と読み取れる構成に。トーンは明らかにハト派寄りで、市場には「やっぱり当面は緩和モードが続きそうだ」との空気が流れた。

もちろん、「経済・物価の見通しが実現するなら、いずれ金利は引き上げていく」との基本スタンスにブレはない。ただ、追加利上げのタイミングは見通しにくくなった。少なくとも2025年度前半の利上げはなさそうだ。

今後の焦点は2026年度。ここで成長が潜在ペースに乗り、物価も後半にかけて+2％の基調ラインに届くかどうか。もしこのシナリオが崩れるなら、利上げ再開は一段と遠のく。今回のレポートは、そうした「政策決定の地図」がまだ霧の中にあることを、静かに、しかし確実に語っている。

以上、今日はここまで




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