ツガミ（6101）

工作機械は「機械をつくる機械」と呼ばれ、製造業の根幹を支える存在である。その中でも小型精密自動旋盤の世界で独自の地位を築いてきたのが同社だ。スマートフォンの部品や自動車のエンジン周り、医療機器の精密部品など、ミクロン単位の加工精度が求められる領域で強みを持つ。海外売上比率は95%に達し、とりわけ中国市場が売上の8割超を占める。中国子会社での現地生産体制を確立しており、コスト競争力と納期対応の両面で他社を凌駕する構図。インドでも黒字転換を果たし、次の成長拠点として育ちつつある。

3Q累計の営業利益は前年同期比62.8%増の255億円、最終利益は同53.4%増の119億円。いずれも第3四半期としての過去最高を更新した。牽引役は中国セグメントで、売上は同28.3%増の815億円、利益は同51.2%増の225億円と圧倒的な存在感。一方、日本セグメントは売上が1割減ったものの、利益は2.5倍に急伸しており、採算の改善が鮮明。通期は売上1150億円、営業利益270億円を計画し、年間配当は前期の59円から72円へ増配の見通し。PER13倍は成長率を考慮すれば割安感があると分析する。

足元の株価は3400円台で推移。1月末の3Q決算発表後に出来高が急増し、3月上旬には4300円台まで買われたが、その後は一転して急落。3月第2週には出来高が193万株と直近最大を記録しながら、週間で4%超の下落を演じた。好決算の利益確定売りと地合い悪化が重なった格好であろう。需給面では、信用倍率が10倍台と買い残が厚く、昨秋には1.7倍台だったことを踏まえると需給の偏りが目につく。ただし売り残は昨秋の7～9万株から1.5万株台へ激減しており、踏み上げ余地は縮小。3500円近辺を固められるかが次の分水嶺となりそうだ。