東京テアトル（9633）

大正3年創業、映画興行を祖業とする老舗ながら、現在の収益エンジンは中古マンション再生「リノア」シリーズへと大きく軸足を移している。築古物件を仕入れ、改修を施して再販するビジネスモデルは、原価のインフレ耐性と含み益の蓄積を両立しうる構造といえよう。映像、飲食、映画、不動産の四事業体制を敷き、各領域で独自色を帯びた資産を保有する点が強みである。都心立地の含み資産がPBR0.64倍という水準に静かな魅力を添えている点は見過ごせない。

2月13日発表の直近第1四半期（25年10-12月）決算は、売上51億4000万円と前年同期40億9000万円から約25%の二桁増収を記録した。ただし営業益は5000万円と前年同期6000万円からほぼ横ばいにとどまる。数字の裏には、リノベ事業の仕入拡大局面における原価先行の構図が透けており、売上と利益のタイムラグが横たわっている。通期会社計画は売上182億円、営業益5000万円、純利益6億円と控えめで、上振れ余地を残した保守的ガイダンスと読める。増収基調に利益が追随するかが次の焦点である。

株価は2月から3月にかけて1500円台から1700円台まで駆け上がった後、4月入り後は調整色を強めている。現在は1500円台で推移し、上昇トレンドの一服感が漂う。下値の切り上がりは維持され、基調自体は崩れていないといえよう。テクニカルでは、3月中旬と3月下旬に1700円台前半で二度頭を抑えられたダブルトップ的な形状が意識される。25日線との位置関係も上抜けから下抜けへと転じ、短期調整の入口にある。焦点は1500円の節目を維持できるかであり、ここを死守できれば、再度の上値トライへ向けた好機となろう。