バリューHR（6078）

健康診断の予約から結果の管理、保健指導まで。バリューHRは、企業や健康保険組合の健康管理をまとめて引き受ける会社である。基盤は自社開発の「バリューカフェテリア」。健診の手配や福利厚生の運営、事務代行までを一つの仕組みに載せる。制度は年々複雑になり、健保も企業も限られた人手で捌ききれない。そこで運用ごと外部に委ねる需要が広がった。健康経営や人的資本経営への関心も追い風だ。システムを売るだけでなく、運用まで担う。だからこそ一度入り込むと切り替えにくい。地味な裏方に見えて、粘着性の高い事業である。

今期の計画は、思い切った利益回復だ。売上110億円で9.3%増、営業利益は86.9%増の16.5億円を見込む。前期に膨らんだ人件費の反動が効く。ただし足元の1四半期は、売上が12.6%増と伸びる一方、営業利益は21.5%減にとどまった。前期後半に採用を強化した人件費が重かったためだ。会社は派遣や業務委託への依存を下げ、内製化を進めており、コスト構造は正常化へ向かうとする。1四半期の進捗は通期計画の1割強にすぎず、利益は下期に厚い。回復の道筋を四半期ごとに確かめたい。配当は26円から28円へ増配する。

株価は、じりじりと水準を切り上げている。6月下旬に1400円台を回復した後は上値を伸ばし、7月27日には一時1554円をつけた。足元は1530円台で推移する。25日線は約1486円で上向き、株価はそこから3%ほど上に位置する。過熱と呼ぶほどの乖離ではない。ただし業績は、四半期段階では減益が続いている。市場が買っているのは、通期での利益回復と増配だろう。計画どおりに利益が戻るかは、次の四半期で試される。まずは1600円の節目に届くか。決算内容と株価の綱引きを見極めたい局面である。

※PER・PBR・配当利回り等は執筆時の株価です