AB&Company（9251）

美容室を、買って、束ねて、伸ばす。AB＆Companyの成長エンジンはM&Aである。『Agu.』を中核に、直営とフランチャイズで全国に約1100店舗を展開する美容室チェーン。前期は運営法人3社を買収し、今期もest、Arose、SENSEと取り込みを継続中だ。狙いは業界構造の変革。長時間労働、低賃金、高離職率という美容業界の積年の課題に、『スタイリストファースト』を掲げて挑む。収益柱は3つ。直営店の運営、FCからのロイヤリティ収入、そして店舗の設計・施工を担うインテリアデザイン。買収で店舗網を広げ、客単価とFCの稼ぐ力で利益を積む。それが同社の基本設計である。

1Q（11～1月）は、力強い増益スタートとなった。売上収益は約52億円で前年同期比15.3%増、営業利益は約5億円と39.0%もの大幅増益。けん引役は前期に実行したM&A3社の寄与だ。ただし店舗資産の耐用年数見直しに伴う減価償却費の減少（約4800万円）も利益を押し上げた点は割り引いて見たい。通期計画は売上約229億円、営業利益24億円。1Qの進捗率は売上22.8%、営業利益21.1%と、ほぼ前年並みのペースを確保した。会計要因を除いても増益基調は本物。計画達成へ、まずは順当な滑り出しといえる。

株価は、ここ数カ月『動かない』。3月に1300円前後をつけた後はじりじりと水準を切り下げ、足元は1200円ちょうど近辺に貼り付いたままだ。日々の値幅は数円という超低ボラティリティ。短期の25日移動平均線はほぼ真横で、株価もその線上を小幅に往復するばかり。膠着そのものである。バリュエーションはPER約12倍、PBR約2倍。配当利回りは約4.9%と高く、グロース市場の小型株ながらインカム妙味は厚い。注目は来週6月12日に控える2Q決算だ。1Qの増益基調が続くかどうか。動かない株価を動かす材料となるか、まずはその中身を見極めたい局面である。