山善（8051）

設備投資と個人消費、その両方の波に乗る専門商社の大手が山善である。なかでも足元の主役は、回復が鮮明な半導体だ。売上の約6割を占める生産財事業では、第4四半期に半導体製造装置の部品メーカー向け需要を取り込み、受注が好調に推移。海外でも、台湾支社がAI・半導体関連の需要をいち早く捉え、出遅れを一気に挽回した。工作機械や切削工具を軸に、自動化・省人化やヒューマノイドロボットといった成長分野にも布石を打つ。一方、住宅設備や自社ブランド『YAMAZEN』家電を扱う消費財事業は、猛暑を追い風に空調が伸びる。設備投資と個人消費、二つのエンジンを併せ持つ強さが光る。

前期は、見栄えのする決算だった。2026年3月期の売上高は約5419億円で前期比5.0%増、営業利益は約120億円と26.3%もの大幅増益。生産財・住建・家庭機器の3事業がそろって増益となり、利益率も改善した。注目は今期の見通しである。会社は売上高約5700億円、営業利益約133億円と二桁の営業増益を計画する一方、純利益は約90億円と小幅な減益を見込む。これは前期に計上した投資有価証券の売却益などがはがれる反動であり、本業の勢いが鈍るわけではない。配当は56円へ増配を予定し、150億円を上限とする自己株買いも進行中。株主還元への積極姿勢は鮮明だ。

株価は、決算を機に一段高となった。5月半ばまで1500円台で横ばっていたが、好決算と増配の発表を受けて急騰し、一時1800円まで水準を切り上げた。その後はもみ合いを挟みつつ、足元は1700円台で底堅く推移する。移動平均線の並びは良好で、株価は短期の25日線を上回り、その25日線は上向き。さらに中期の75日線、長期の200日線に対しても上方に位置し、各線とも上向きと、典型的な上昇トレンドを描く。バリュエーションはPER16倍前後、PBRは1倍近辺、配当利回りは約3.2%と、大手商社としては割高感のない水準だ。焦点は、勢いのある株価上昇に、今期やや慎重な利益計画が追いついていけるかどうかにある。

※PER・PBR・配当利回り等は執筆時の株価です