UEX（9888）

ステンレス鋼板・鋼帯や鋼管等を扱う専門商社。住商（保有比率：8％）や物産系（同：3.07％）、日鉄系（同：5.80％）、大同特殊鋼（同：2.63％）等様々な鉄鋼メーカーや総合商社が大株主であり、特段グループには所属していないと推察される。そのため様々な企業へ製品を卸しているが、中国（上海UEX）にも関連している様子。中銀の景気へのテコ入れで一時的に経済が回復した同国ではあるが、輸出入規制や政治等のカントリーリスクには注意しておく必要があるだろう。半導体製造装置だけでなく、データセンター、防衛機器等裾野が広く、堅調な株価が期待できそうだ。

今期の経常利益は22億円（前期比2.7％減）の見通し。原材料価格の高騰及び販売数量の減少と、ダブルで業績に影響を受けていると推察される。中東情勢如何によっては更に原材料価格や加工費が上昇する事も考えられるため、この保守的な見通しに正確性はあると言えよう。東洋経済発行の同四季報予想は22億5000万円、AIの同XENO予想は21億2000万円。会社予想とほぼ変わらないが、サプライズによる株価上昇の余地があるとポジティブに捉えることもできる。価格改定や構造改革による間接費用の削減を行うことで利益水準・利益率を上げる企業努力にも期待したいところ。

株価を月足チャートで見てみると、20年3月の安値309円から23年3月には1680円と、約3年で株価は5倍以上にまで成長。足元の株価は1000円付近ではあるが、執筆時点のPERは7倍、PBRは0.64倍と割高とは感じさせずむしろ割安な印象。大口受注や利益率の向上など好材料が発生すれば再び1700円弱まで伸びるポテンシャルを秘めていると言えるだろう。仮にPBRが1倍まで評価された場合は単純計算で株価は時価から50％程度プラスとなり、業績向上を期待して長期間保有するスタンスも一考であろう。