株式会社あすなろ 関東財務局長(金商) 第686号 一般社団法人 日本投資顧問業協会 第011-1393

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あすなろ投資顧問

2024-11-07 17:00:00

アナリスト木村の銘柄研究部

全体相場フォローの続き

米国市場が大きく上昇したので、よ~し、今日は日経平均も4万円だ!と期待したのに、まさかの日経平均マイナス推移に、嫌気がさした会員様もおられるかもしれません。

しかしながら、個人的には、むしろ、本日の日経平均が上がらなかった事を、ちょっと喜ばしく思っています。
これぞ「相場の正常な反応」だとの印象が強い為です。

本日配信させていた全体相場フォローでも後して申し上げたとおり、昨日の日経平均の上昇のタイミングと、その上昇幅は、理論的な説明がつかない現象でした。
乱暴な申し上げ方をするなら、「異常」との印象こそが強かったわけです。

相場環境が「平常・正常」であれば、異常な動きの後には、その動きと逆の動きによって「異常値」が修正される機能を市場は有しているハズです。
本日の日経平均の動きは、その「異常の修正」が見られたからこそ、相場環境は「平常・正常」と思われ、だからこそ喜ばしいと考えているワケです。

あくまでも、個人的な意見である為に、本日の全体相場フォローには盛り込みませんでしたが、私、日本はこれから、「周回遅れであるからこそ独自」に、「業績相場」へと臨む事になり、米国は「1周前の金融相場」に位置していて、これから利下げ局面に向かっていくものと考えています。

日本が「周回遅れ」となってしまった元凶は、長らく続いた金融緩和の「副作用」です。

金融緩和政策自体は悪く無かったのですが、本来なら金融緩和によるカネ余りが、企業の設備投資意欲につながったり、個人の投資マインドが刺激されるハズが、結局、企業は内部留保を増大し、個人は貯蓄を増やすだけに留まってしまったから、目論見どおりの効果が得られず、「副作用」部分ばかりが大きくなってしまったように思う次第です。

ドル円の為替水準や、エヌビディアの株価や、米国のCPIや雇用統計、FOMCだけに留まらずジャクソンホール会議までも、常に気にしながら日本株投資を行わなければならなかったのは、金融緩和下の日本が「金融相場」に位置していた為です。

今年の初頭のイケイケ相場で3月に日経平均が4万円に達したのは、「金融相場」下でしばしば見られるパターンの「不景気の株高」だったと考えれば、つじつまもあいましょう。
「金融相場」では金利、為替などのマクロ要因がミクロ要因よりも重視されるので、この「異常状態」が長く続いて、「異常」こそが「平常」だと「勘違い」しちゃった点も「副作用」と言えましょう。

まだまだ「副作用」からの病み上がりですから、「業績相場」だぞ、「最強」だぞ、ミクロ要因こそが重視されるんだぞ、と言っても、相場環境は一気に、ドラスティックに、「平常・正常」へと進まないかもしれません。
なにより、投資家の皆さんのお心持ちも、一気にリスクオンへとは傾かないでしょう。

でも、それで良いんです。
ジワッと投資マインドが改善に向かい、強気スタンスの投資家が徐々に増える事の方が望ましく、全員が強気で過剰反応により「一過性の異常値」が形成されてしまう事は決して喜ばしい事では無いように思います。
5連騰、10連騰こそが望ましく、ストップ高連チャンで、その後暴落という「修正」が行われるようなパターンは「邪道」でしょう。

「平常・正常」時ならば、投資における最も重要な投資行動である「待ち」も、不安に苛まれずにお待ちいただけるハズです。
恐らく、「待ち」の時間は、「異常時」よりも短くなってくる事でしょうから。。。



執筆:木村泰章

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