トーエネック（1946）

中部電力グループに属する総合設備企業である。配電線工事を祖業とし電気・空調・通信設備をワンストップで施工できる総合力が最大の強みとなっている。売上構成は中部電力グループ向けが約4割で安定収益を確保しつつ残り6割の一般工事で成長を追求する二本柱の構造である。中部圏での施工実績と信頼は他社が容易に代替できない参入障壁といえる。成長の方向性としては再生可能エネルギー関連やデータセンター向け電気設備の需要拡大が追い風であり中期経営計画2027ではROE8%を目標に一般工事領域のさらなる拡大を目指している。

今期3Q累計は売上が前年同期比で微減ながら営業利益は約3割増、純利益は約8割増と大幅な増益を達成した。高付加価値工事へのシフトと採算管理の厳格化が利益率の改善に直結している。通期では営業利益・経常利益ともに過去最高を大幅に更新する見通しで10月に上方修正済みである。注目すべきは2023年3月期の赤字決算からわずか2期で最高益圏に到達した回復力である。株主還元面では配当性向の目安を30%から40%へ引き上げ今期は年間65円と3期連続増配を予定している。自己資本比率は約48%まで改善し有利子負債倍率も低下傾向にあり成長投資と還元を両立できる体力を備えていると見られる。

株価は昨春の安値圏から大きく切り上がり本年1月下旬に上場来高値を更新した。この局面ではRSIが買われすぎ圏に9営業日連続で滞在し、その後は利益確定売りで一時的に調整が入った。2月初旬に節目を割り込む場面もあったが3Q決算発表後に反発し足元では再び上昇基調を取り戻しつつある。RSIは中立圏まで低下し過熱感は解消されている。短期から長期まで主要な移動平均線をすべて上回りトレンドは上向きを維持している。ただし信用買い残が売り残を大幅に上回っており需給面の重石には注意が必要である。上場来高値を再度試すかは通期業績の上振れ観測と来期見通しが鍵を握ると思われる。