兼松（8020）

電子・デバイス、食料、鉄鋼・鋼管、車両・航空の4セグメントで構成される神戸発祥の中堅総合商社。五大商社とは異なるニッチ領域で専門性を磨き、とりわけICTソリューション（IT機器やネットワーク構築の提案型営業）の伸びが際立つ。取扱品目の幅広さに加え、約130年にわたる海外取引のネットワークが他社には模倣しにくい独自のポジションを形成していると見る。ROE15.1%は卸売業の中でもトップクラスの水準である。

直近の業績だが、強弱が入り混じるようで、実際にはかなり強い決算だった。ICTソリューションと電子・デバイスが好調に推移する一方、鉄鋼・鋼管は市況軟化で足踏み。しかしグループ全体ではセグメント間で相殺が効き、3Q累計の営業利益は前年同期比12.6%増の約376億円、最終利益は同24.8%増の約242億円と着実に利益を伸ばしている。注目すべきは通期計画の最終利益300億円に対する進捗率が80%超に達している点であり、上振れの可能性も意識される水準。年間配当60円で利回り2.66%。配当性向の引き上げ余地も中長期の材料となりそうだ。

昨年秋の安値圏からV字回復を描き、今年に入って出来高の水準が増えている。足元ではゴールデンクロスが迫っており、短期上昇期待が膨らむ。ただし高値圏での利益確定売りには留意が必要であり、来期のガイダンス内容が上値追いの鍵を握ることになろう。将来的に景色が大きく変わる可能性のある銘柄と見ている。