eWeLL（5038）

訪問看護専用の電子カルテ「iBow」を全国約3000のステーションに提供するSaaS企業であり、市場シェアは17.5%に達する。紙カルテが主流だった訪問看護の現場をデジタル化し、日々の看護記録からレセプト（保険請求）を自動作成する仕組みは、不正請求の防止にも効果を発揮する。基本料金＋訪問件数に連動する従量課金のモデルで、顧客が忙しくなるほど売上が伸びる構造。高齢化による在宅医療の拡大が構造的な追い風となっている。

今期経常利益は前期比25%増、売上高は42.7億円、純利益は13.2億円を見込む。7期連続の最高益更新というのに、なぜ株価は高値から3割以上も売られたのか。答えはPERにあるといえそうだ。決算発表前は40倍台で推移していたが、EPS（1株利益）の大幅な上方修正によりPERの分母が変わり、発表後は23-26倍台に急低下。成長プレミアムの剥落を嫌気した売りが殺到した格好である。もっとも、2Q時点で新規契約の獲得件数が過去最高の162件を記録し、顧客単価も前年同期比3.7%上昇。事業の勢いそのものは衰えていないと思われる。

足元の株価は2000円台前半で推移。1月の2900円台から3月に1900円台まで約34%急落した後、3月最終週に7%の反発を見せた。2月下旬に出来高が通常の3倍超となる104万株に膨らんだ週があり、投げ売りが一巡した可能性を示唆する動きである。信用買い残は2月のピーク18万株から3月の12万株台へ減少しており、需給の重荷は軽くなりつつある。PERも40倍台→23倍台と水準が切り替わった今、業績の着実な伸びが再評価される局面に入れば、景色は一変する可能性を秘めているだろう。