ノーリツ（5943）

毎朝の熱いシャワーも、湯船にたまったお風呂のお湯も、その裏側で働いているのが給湯器だ。その国内大手の一角がノーリツである。ガス給湯器を主力に、近年は省エネ性の高い自然冷媒ハイブリッド給湯機『R290』など、環境配慮型の高付加価値商品に力を入れる。国内では光熱費の高止まりを背景に、こうした省エネ商材への需要が広がっている。一方、売上の一角を占める海外は、中国市場の低迷が重荷だ。創業から70年。暮らしに欠かせない『お湯』を支える老舗だが、今は国内の高付加価値化と、海外の立て直しという二つの宿題に向き合っている。

最終利益が3倍超。第1四半期の見出しだけを切り取れば、そんな派手な数字が躍りそうだ。2026年12月期1Q（1〜3月）の純利益は約45億円と前年同期比で3倍超に膨らんだ。ただ、その正体は投資有価証券の売却益およそ44億円であり、一過性の利益にすぎない。本業はむしろ逆風だ。売上高は約516億円と2.3%減、営業利益は約17億円と16.4%の減益。部材価格の高騰や中国市場の不振が響いた。会社の通期計画も営業利益は約45億円とわずかな増益にとどまる見通し。派手な最終利益に惑わされず、本業の地力を冷静に見極めたい。

株価は、調整局面にある。5月半ばに2400円台半ばまで買われた後はじりじりと値を下げ、6月初めには一時2100円台まで沈んだ。足元はやや持ち直して2200円台で推移するが、短期の25日移動平均線はなお下向きで、株価もその線を下回ったまま。目先の地合いは重い。それでも、この株の魅力は数字に表れている。PBRは0.7倍と解散価値を下回り、配当利回りは4%を超える。今期は創業70周年の記念配当も加わり、年間配当は前期から大きく積み増す計画だ。下値では高い利回りが下支えとなりやすい。株価の出直りには本業の回復が鍵を握る。一過性の利益に頼らない実力の戻りを、じっくり見極めたい局面だ。

※PER・PBR・配当利回り等は執筆時の株価です