澁澤倉庫（9304）

スーパーに並ぶ飲料や輸入食品が店頭に届くまでの裏側を、澁澤倉庫は担う。飲料や多品種少量品を束ねる3PL、港湾、陸上運送、航空・海上の国際物流まで、モノの流れを一気通貫で請け負う総合物流企業だ。さらに保有不動産を生かしたビル賃貸も収益の柱に持ち、物流で稼ぎ不動産で安定を上乗せする二枚看板が景気の波をならす。渋沢栄一が創業した老舗ながら、3PLの飲料・小ロット物流や自動化への投資で現場を作り替え、国際物流ではM&Aによる収益基盤の強化も掲げる。古い倉庫会社という印象とは裏腹に、稼ぐ仕組みを更新し続けている点に妙味がある。

今期2027年3月期の計画は、営業利益が前期比22.0%増の50億円、経常利益が17.3%増の57億円と、本業が二桁増益へ転じる見通しだ。前期は飲料中心の3PLが伸びて増収を確保したものの、新拠点の先行費用で営業・経常はともに減益だった。その本業が、適正な価格転嫁と拠点稼働の最大化で持ち直す絵を描く。一方で最終益は、前期に政策保有株の売却益が膨らんだ反動から今期は2.6%増にとどまる。純益の伸びは小さく映るが、それは一過性益の裏返しであり、本業の回復こそが今期の核心といえよう。配当は56円から70円へ引き上げる計画で、利回りは4%台に乗る。

株価は、6月に入り1400円割れの水準からじりじりと切り上がり、月後半は1600円前後で推移している。6月23日から24日には一時1627円をつける場面もあったが、足元は1580円台で小休止する形だ。現在値は自前計算の25日線1477円を上回り、同線は上向き。みんかぶによれば75日線や200日線も上向きで、長期の方向は上昇基調にある。もっとも、25日線からは7%ほど上方に離れており、短期の過熱感は否めない。PER13.9倍は過去3年平均の11.64倍をやや上回り、割安感は乏しい。1600円の節目を固められるか、調整があれば25日線付近への押し目を丁寧に見極めたい局面である。

※PER・PBR・配当利回り等は執筆時の株価です