アステナホールディングス（8095）

アステナホールディングスの強みは、事業の分散にある。医薬品原料やニッチな中分子CDMOを担うファインケミカル、輸入化粧品や食品原料のHBC・食品、後発薬や美容医療の医薬、そして半導体やプリント基板向けの表面処理薬を扱う化学品。性格の異なる4本柱を束ねる持株会社だ。単一市場の変調を他事業が吸収する構造は、景気や規制の波に対する耐性を生む。中分子原薬のプロセス開発など、大手が手を出しにくいニッチ技術も抱える。派手な主役はいないが、複数の稼ぎ頭を持つ多角化そのものが、この商社型メーカーの参入障壁となっている。

利益の伸びには、明確な牽引役がいる。直近の四半期は、半導体やプリント基板向けの表面処理薬を扱う化学品が営業利益177%増、輸入化粧品を抱えるHBC・食品が49.8%増収と急伸した。一方、医薬品CDMOのファインケミカルや薬価改定を受けた医薬は減益で、事業間の明暗は鮮明である。前々期の最終赤字から前期は黒字へ転換し、今期は売上680億円、経常利益33億円と13.4%の増益を計画する。ただし上期は前年の高水準の反動で減益を見込む点には留意したい。年間配当は18円で据え置き。増益基調の裏で、事業ごとの強弱と季節の偏りを見極める必要がある。

株価は、500円を挟んだもみ合いが続いている。6月上旬に470円台まで沈んだ後は切り返し、足元は500円台を回復した。7月3日には一時508円をつけている。25日線は約494円で、株価はこれをわずかに上回る。短期・中期の平均線は上向きだが、200日線は下向きで、長期の方向は定まらない。PBR0.74倍と1倍を割れ、資産面の割安感は残る。過去のヒストリカルPERは赤字期に歪んでおり平均比較は機能しないが、今期予想ベースの8.7倍は低い水準だ。焦点は、年初来高値524円をうかがえるか。500円台を固め、上値を試せるかが当面の分かれ目となる。

※PER・PBR・配当利回り等は執筆時の株価です