稲葉製作所（3421）

同社は屋外用の鋼製物置で国内最大手の一角を占める。丈夫さを訴えた広告でも知られ、住宅の庭先から企業や自治体の資材保管まで幅広く使われてきた。強みは販路にある。約50年前から物置の勉強会や施工セミナーを開き、全国に販売店の網を築いてきた。近年は自然災害への備えとして、指定建築材料を使った中型や倉庫型の製品が防災需要をつかむ。もうひとつの柱がオフィス家具だ。働き方の変化を受けた移転や改装の需要を取り込む。無借金に近い財務で、自己資本比率は74.8％に達する。

業績面において、6/12発表の第3四半期累計は、売上高が前年同期比0.6％減、営業利益が同8.9％増の減収増益となった。事業別の明暗がはっきりしている。主力の鋼製物置は個人消費の伸び悩みを受け、売上高4.9％減、利益14.3％減と苦戦した。これを補ったのがオフィス家具で、売上高は8.7％増、利益は2.1倍に膨らんだ。価格改定と案件ごとの採算管理も総利益率を押し上げている。通期計画は据え置きで、営業利益は31.9％増を見込む。配当は42円から44円へ引き上げる。

株価は、7/29に年初来高値1809円をつけたあと、翌日に4.9％安と急落した。8/4の1662円を底に戻し歩調にあり、足元は1717円で推移する。25日線は約1729円で、株価はこれをわずかに下回る位置だ。高値からの下げは5％にとどまる。注目したいのは資産価値との差である。1株当たり純資産は2823円で、株価はその6割の水準にすぎない。PBRは0.61倍と1倍を大きく割り込む。会社は自己株式の取得も進めている。9/11の本決算が次の関門となる。


※PER・PBR・配当利回り等は執筆時の株価です