▲丸くなる猫

　★二番底は来ない、3つの理屈と今持つ株　

（本コラムの数値などは執筆時のものである）

日経平均の前引けは、前日比465円57銭高の6万1714円16銭。

朝方は米エヌビディアの経営トップに解任準備の報道が出て、下げに転じる場面もありました。それでも売りは続かず、このまま終われば4日続伸であります。

6日の終値5万7434円からは4279円の戻り。前週に下げた5800円あまりの、7割強を取り返した計算です。

次の関門は、200日移動平均の6万2095円とされております。

ここまで戻ると、必ず出てくる問いが一つ。

二番底は来るのか。いったん売って、下で買い直すべきではないか。

結論を先に申し上げます。二番底は来ません。（と思っています）

今日は感覚ではなく、理屈だけで説明します。ついてきてください。

まず定義から。

一番底は6日の終値5万7434円。二番底とは、そこまでもう一度下げることを指します。きょうの前引けから、およそ7%の下げです。

次に、株価を分解します。

株価 = 1株利益 × PER

PERとは、利益の何倍まで買うかという倍率のこと。この式は定義ですから、例外がありません。

つまり株価が7%下がる道は、利益が減るか、倍率が縮むか、その二つしかないのです。順に確かめましょう。

一つ目、利益。

国内企業の予想1株利益は過去最高の水準にあり、通期予想の上方修正が相次いだ、というのが岡三にいがた証券の指摘です。

昨日だけでも、レゾナックが利益見通しを540億円、大和ハウスが210億円、三菱マテリアルが200億円、大成建設が190億円引き上げております。10月の工作機械受注は42%増え、16カ月続けて前年を上回りました。

利益の項は、減るどころか増えている最中であります。

二つ目、倍率。倍率を縮めるものは、金利と恐怖の二つしかありません。

金利から見ます。今週は米国の物価が予想を上回り、12月に0.5%の利上げを検討すべきだとの声まで出て、国内の長期金利は11日に2.790%へ上がりました。

その日、日経平均は789円高。金利は倍率を縮められなかったわけです。

では、恐怖はどうでしょうか。

恐怖で倍率が縮むのは、売らされる人が残っているときに限られます。借りた金で買った人、損失に耐えられない人のことです。

6日は東証プライムの98%が下げ、信用取引の投げが出ました。その後、信用買い残はいくぶん減り、需給は軽くなったと伝えられております。

今朝の新聞報道によれば、ヘッジファンドもAI株の買い持ちを減らし、売り持ちを増やしたもよう。年内は持ち高を抑えて静かにしていたい、というのが彼らの総意だそうです。

見逃さないでください。売らされる側の玉は、すでに減っているのです。

だから今週、ロシアがJTの現地法人を管理下に置いた件、ソフトバンクグループの7680億円の赤字、エヌビディアの解任報道と、種類の違う悪材料が三つ続いても、日経平均は9日から一度も下げて終わっておりません。

5日時点で、日経平均の予想PERは15.74倍でした。逆算すると、6日の終値は約14.8倍。

二番底とは、利益を増やしている会社の集まりを、もう一度その倍率で売る人が現れることを意味します。シティグループ証券は急落後の水準を、景気後退を前提としないと正当化できないと評しました。

三つ目、確率で確かめます。

悪材料が出た日に上げて終わる、という観測をEと置きましょう。

P(来る|E) = P(E|来る)×P(来る) ÷ {P(E|来る)×P(来る) + P(E|来ない)×P(来ない)}

ベイズの定理という式で、証拠を見た後に、仮説の確からしさがどう変わるかを示すものです。

仮に、二番底が来るか来ないかは五分五分、P(来る)を0.5と置きます。二番底へ向かう相場で悪材料の日に上げる確率を0.3、向かわない相場では0.7としましょう。

9日の上昇で、0.5は0.30に下がります。11日で0.16。今日このまま終われば0.07です。

3回を独立とみなした粗い計算で、数字は仮置きにすぎません。0.4と0.6に甘く置き直しても、答えは0.23。

大事なのは向きであります。証拠が一つ積まれるたびに、確率は下へしか動いていないのです。

ゼロにはなりません。相場に絶対はないからです。それでも、立つべき側は決まります。

買い手の側も見ておきましょう。今朝の新聞に載った自社株買いの枠は、ダイフクの400億円、大成建設の200億円など17社、合わせて1553億円にのぼります。

日本海軍は日本海海戦の勝利以来、攻め寄せる敵艦隊を待ち受け、一度の決戦で叩く構想を磨き続けたのです。しかし太平洋の戦いは航空機と補給の消耗戦となり、待っていた形の決戦は、ついに起きなかったとされます。

急落の後には二番底が来る。その型を待つのも同じことでしょう。待っている間に、戦は別の場所で進んでしまいます。

余談を一つ。

洪水の夜、屋根の上で男が祈っておりました。

「神よ、お助けください」

ボートが来ます。男は断りました。

「結構、神が助けてくださる」

2艘目のボートも、ヘリコプターも断ります。

溺れた男は、天国で神に詰め寄りました。

「なぜ助けてくれなかったのですか」

神は答えます。

「ボートを2艘とヘリコプターを1機送った。あれ以上、何を待っていたのかね」

6日の急落が1艘目、ソフトバンクグループで下げた昨日の朝が2艘目、今朝の下げがヘリコプターであります。二番底という立派な舟は、待っても来ないでしょう。

強気でも、目は開けておきます。私の理屈が崩れる条件は三つです。

利益の項。岡三証券は、AI・半導体株のアナリスト予想が今後切り下がる可能性を指摘しております。17日のエヌビディア決算と経営トップの処遇が、その試金石となるでしょう。

倍率の項。米国が12月に0.5%の利上げへ踏み切れば、今度こそ金利が倍率を縮めるかもしれません。

需給の項。19日に上場を予定するアンソロピックは、日本で最大5528億円を募集します。個人の資金がそちらへ向かう分は、割り引いておくべきです。ファンドが年内は動かない以上、高値の回復には時間がかかるとの見方にも、一理あるでしょう。

ただし、高値をすぐ取り戻せないことと、安値を割ることは、別の命題であります。

二番底を待つ理屈は、式の上にはもう残っておりません。

屋根の上で待つのは、やめましょう。私と一緒に舟に乗ってください。

そして船に乗り、持つ株とは『【爆益】ブラックダイヤモンド銘柄』であります。

　本日の処方銘柄 　

四季報パック186弾（再生エネルギーの次・第5弾）

前回は工作機械の次を地方銀行と読んだ。さらにその次を先読むと、答えは機械の部品であろう。金を借りて機械を注文しても、部品がなければ機械は出てこない。10月の工作機械受注は42%増の2043億円と過去2番目の高さで、ボールねじや軸受けの納期が延び始めた。半導体装置との奪い合いで、一部の部品在庫を最大1年半分まで積む機械メーカーも出ている。

・ダイジェット工業（6138）
超硬工具が主力で、切削工具や耐摩耗工具を手がける。今期は経常利益15億円を計画。

・AIRMAN（6364）
建設現場向け可搬式コンプレッサーの大手。今期は経常利益87億円を計画。

・ミスミグループ本社（9962）
FA部品と金型部品のメーカー兼商社。今期は営業利益780億円を計画。

【爆益】ブラックダイヤモンド銘柄（****）

それでは本日もお大事にどうぞ


あすなろ投資顧問
マーケティングアナリスト
株ドクターマサト


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■ マサトがご紹介した銘柄の動向
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【殿堂入り】

★テンバガー超え6銘柄★

【短期約11倍】
◇リベルタ（4935）120円→1320円（＋1000.00％UP）
ご紹介から短期11倍の大化けとなったマサト銘柄です。
イオレ同様、こちらも殿堂入り。今からの参入NG！！
東証スタンダード市場＆出来高増減等を見ながら選定。

【株価約20倍】
◇イオレ（2334）50.6円→990円（＋1856.52％UP）
ご紹介から株価19倍超え、約20倍となったマサト銘柄。
分割しましたがピーク時の人気を取り戻すのは難しい。
すでにチャートは崩れていますので、参入はNG！！！

【株価11.85倍】
◇東洋エンジ（6330）739円→8760円（＋1085.38％UP）
ご紹介から1年以内に株価11.85倍となったマサト銘柄。
株ドクターマサトのテンバガー3兄弟のうちの1銘柄！
安く買い仕込めた方は大儲けおめでとうございます！！

【株価10.23倍】
◇岡本硝子（7746）160円→1638円（＋923.75％UP）
2026年2発目となったマサトのテンバガー超え銘柄！！
ご紹介から1年以内に短期で10倍超えとなりましたね。
安く買い仕込めた方は大儲けおめでとうございます！！

【株価11.67倍】
◇北川精機（6327）812円→9480円（＋1067.48％UP）
2026年3発目となったマサトのテンバガー超え銘柄！！
こちらも年内短期テンバガーで株価11倍となりました。
押し目でご紹介できたことに幸せみを感じる……！！

【株価10.31倍】
◇テラドローン（278A）1081円→11145円（＋931.0％UP）
株ドクターマサトの6つ目となるテンバガー超え銘柄。
期間は1年ちょっとと、少し時間はかかりましたが……
10倍超でこの期間はまだ短いほうではありませんか？


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■ 単発スポット銘柄等の回診
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