note（5243）

もし「広告が一切ない本屋」があったらどうなるか。書き手は自分の値段で作品を売り、読み手は気に入ったものだけに対価を払う。その仕組みをネット上で実現したのが同社である。月間8660万人が訪れるメディアプラットフォーム「note」を運営し、クリエイターのコンテンツ課金手数料で収益を上げるビジネスモデル。会員登録は1100万人超。法人向け「note pro」の有料契約は1000件を突破。Googleから約5億円、NAVERから約20億円の出資を受け入れ、AI機能強化とグローバル展開の布石を打った。　

なぜ利益が急に伸びたのか。売上総利益率90%超という構造がついに効き始めた。売上高は約41億円（前期比25%増）だが、営業利益は約2.5億円と前期比で約5倍に膨張。固定費を吸収した後の増収分がほぼそのまま利益に転換される構造が顕在化した格好。今期は売上56億円（同35%増）、営業利益7億円（同173%増）と加速を見込む。経産省のAI国家プロジェクト「GENIAC」採択による約5億円の売上寄与も織り込まれている。ただし同案件は単年度事業のため持続性には留意が必要。

1月の本決算発表とGENIAC採択で株価は急騰。出来高を伴い年初来高値3210円まで駆け上がった。その後は全体地合いの悪化もあり2000円近辺まで調整。典型的なイベントドリブン型の急騰・調整パターンである。この決算後の窓を埋めずに反転できるかが目先の分水嶺。PER45倍超と成長期待は大きく織り込まれており、次の四半期で成長加速が確認されれば景色は一変する可能性を秘めている。