稲葉製作所（3421）

金属製収納庫の国内最大手であり、オフィス家具や体育館関連製品の製造販売も手掛ける。特に物置ブランド「イナバ物置」で圧倒的な知名度を誇り、高い耐久性と信頼性により長年高シェアを維持している点が最大の強み。近年ではオフィス環境の多様化に対応したスマートオフィスの提案や防災備蓄用倉庫の拡充を通じて新たな需要を開拓している。長年培った高度な金属加工技術と全国に広がる強固な販売代理店網を武器に、生活環境の改善をトータルでサポートできる体制が盤石なビジネス基盤を支えている。高い自己資本比率を維持する財務体質の健全さも特徴的であり、中長期的な競争優位性は高い。

3/13発表の2Q決算はトップラインが減収と弱くでたが、営業利益はしっかりと確保する着地となった。主力の鋼製物置は減益となったが、オフィス家具が大きく改善。これは働き方が変わったことや、年末年始を契機とした家具新調によって、オフィス家具需要が増加したものと考えられる。今後は、多くの企業の新年度入りでさらなるセグメント利益の増益が期待できるだろう。場合によっては、既に増益の見通しである今期業績予想を上方修正してもおかしくはない。

株価は4月に1800円弱まで買われたあとはピークアウト。最後の防波堤である100日移動平均線を割り込んだあとは出来高を伴ったリバウンドが確認できるが、抵抗線の25日移動平均線を突破した後は戻り待ち売りに押された格好であろう。直近は方向感が不明瞭なトレンドが見られ、下げ止まりおよび持続的な上昇が確認できるまで、エントリーは控えておくのがよいだろう。ただしPBRは1倍を割れており、 EV/EBITDA倍率は3倍程度とかなり割安なバリュエーションであり、何かしらの好材料が発生した場合は一気に上昇ピッチが加速する可能性も考えられる。